CROSBY Research – 敏華控股 (1999 HK/未評級): 受毛利率提升帶動，2026財年上半年盈利按年微增0.6%

18 November 2025

敏華（1999.HK）公佈截至2025年9月30日止2026財年上半年（1HFY26）業績：期內收入按年下降3.1%至港幣80.4億元，主因沙發及床品銷售均錄得中單位數（MSD）按年下滑。毛利率（GPM）按年擴大0.9個百分點至40.4%，主要受原材料價格下行帶動；其中真皮／化工品／鋼材／布料的平均單位成本按年分別下降10.4%／9.8%／6.8%／2.6%。銷售及分銷費用率（S&D）按年上升0.9個百分點至19.1%，原因包括：（i）期內美國對越南徵收關稅，導致輸美關稅開支由1HFY25的約港幣670萬元增至1HFY26的約港幣7,880萬元；（ii）為加大線上平台推廣，廣告及推廣費用率（A&P）由2.5%升至2.8%；（iii）受線上銷量提升帶動，國內運輸費用佔收入比重由2.4%升至2.8%。另受與前供應商訴訟達成庭外和解影響，行政費用率由3.8%升至4.5%。綜合上述因素，股東應佔溢利（NP）按年微增0.6%至約港幣11.5億元。董事會宣派中期每股股息港幣0.15元，派息比率為50.8%。