CROSBY Research – 特步國際 (1368 HK / 買入) – 第三季度增長穩定

23 Oct 2025

特步公布2025財年第三季度營運數據，核心品牌零售銷售同比實現低個位數增長，相比第二季度及第一季度分別錄得低個位數至中個位數（LSD/MSD）增長持平。按月份拆分，7月及8月銷售表現優於9月，因9月受較暖和天氣影響而有所放緩。從銷售渠道來看，線上增長優於線下，線上渠道持續維持雙位數同比增長。產品方面，鞋類收入優於服裝，跑步及戶外產品表現突出，實現雙位數同比增長。童裝銷售亦優於成人服裝。零售庫存週轉維持健康水平，約為4至4.5個月（2Q25同為4至4.5個月），零售折扣水平保持在25%至30%區間（2Q25同為25%至30%）。